4月14日晚间，瑞丰高材（300243.SZ）披露2025年年度报告及2026年一季度经营数据。公司业绩表现亮眼：2025年全年实现营业收入19.69亿元，同比微降1.59%，但净利润达3033万元，实现逆势增长37.40%，尤其扣非归母净利润同比大增70.07%，展现出极强的盈利韧性。2026年一季度，公司业绩迎来爆发式增长，实现营业收入5.22亿元，同比增长10.13%；实现归母净利润2024万元，同比高增282.99%；毛利率达17.74%，同比增长4.26个百分点，核心经营指标大幅超预期。PVC助剂原材料价格上行周期中，公司作为行业龙头，凭借规模与技术优势实现量利双升；叠加高端新材料业务持续突破，全年整体经营有望延续强劲增长态势。
从2025年年报数据来看，公司PVC助剂业务受产品售价下行影响全年营收同比微降4.00%，但销量同比增长7.57%，进一步夯实行业龙头地位。2026年以来，行业新增产能稀缺，供需格局持续优化，公司塑料助剂综合产能达20万吨/年，其中ACR加工助剂、MBS抗冲改性剂产能分别达10万吨/年、6万吨/年，产能利用率分别高达79.34%、85.24%，MC抗冲改性剂产能4万吨/年，产能利用率60.91%，整体产能利用率维持高位，规模效应凸显。同时，公司积极优化产品结构，重点拓展片材、医药包装等非地产领域，降低宏观周期波动影响，传统主业盈利弹性持续释放。
进入2026年，尤其美以伊冲突爆发后，全球能源与化工供应链扰动加剧，甲基丙烯酸甲酯、丁二烯、苯乙烯等核心石化原材料价格迎来强势反弹，成本端压力快速传导至PVC助剂全产业链。瑞丰高材作为国内PVC助剂龙头，凭借二十余年技术积淀和规模化生产优势，快速完成全系列产品提价，有效对冲成本上涨，并将成本压力转化为盈利增量，实现“涨价即增利”。需求端，春节后下游管材、型材、地板墙板、医药包装等领域集中复工复产，终端需求持续回暖，公司核心产品产销两旺。叠加海外PVC产能受损导致全球竞争格局结构性重塑，驱动国内PVC出口需求增长，全年有望转向以出口主导的快速去库。目前，依托稳定的产品质量与完善的客户体系，公司在手订单充足，毛利率水平有望稳步修复。一季度业绩实现跨越式高增，充分印证龙头在周期上行阶段的超强盈利弹性，为全年业绩高增奠定坚实基础。
如果说PVC助剂决定了瑞丰高材的“底盘”稳定性，那么工程塑料助剂则定义了公司的“天花板”高度。2025年，公司工程塑料助剂业务延续了高速增长态势，实现营业收入1.47亿元，同比增长37.75%；毛利率达25.79%，同比增长2.23个百分点。公司现有1万吨/年产能持续处于满负荷运转状态；目前产品覆盖ABS高胶粉、ASA胶粉、PC/ABS增韧改性剂等高端品类，已逐步实现对日韩美欧厂商同类牌号产品的批量替代。面对日益旺盛的国产替代需求，公司规划的6万吨/年工程塑料助剂新建项目正在全力推进。其中，一期工程2万吨/年（含5000吨CSR产品）已经进入集中建设期，有望于2026年底投产；二期规划产能4万吨/年，将于2027年视市场情况启动。项目涵盖CSR高端增韧改性剂、PMMA增韧剂等稀缺品种，投产后有望充分受益PCB、汽车轻量化、风电等高端领域需求爆发，打开长期成长空间。
同时，瑞丰高材聚焦高壁垒、高附加值、卡脖子的高端新材料核心赛道，持续深化多领域前沿研发布局。公司紧抓高端材料国产替代战略机遇，依托“基础研究—技术攻关—成果转化—产业落地”全链条创新体系，重点布局右旋糖酐等合成生物材料、黑磷新材料及电池粘结剂等创新业务。目前，公司多项新品进入验证与小批量销售阶段，右旋糖酐产品已正常对外销售，特种聚酯PETG/PCTG项目有望于2026年8月完成技改，规划产能3万吨/年。瑞丰高材致力于成为具备持续创新能力的新材料平台型企业，多点技术布局为企业未来高质量发展储备充足增量动能。
业内人士表示，地缘冲突带来的原材料价格上行周期尚未结束，PVC助剂行业供需紧平衡格局持续，龙头议价能力与盈利水平有望进一步提升。瑞丰高材凭借一季度强势开局，叠加传统主业量利齐升、工程塑料助剂产能逐步落地，全年业绩增长动能充沛，有望充分释放周期复苏与高端转型双重红利。
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