爱策略 机构：医药有望释放新的成长逻辑

华源证券认为，经过2015—2025年的十年创新转型，中国医药产业完成了新旧增长动能转换（创新替代仿制，出海能力提升），尤其是创新药显著打开了中国医药企业增长新曲线，具体来看，1）中国创新药产业已具规模；2）中国创新药强势崛起背景下，创新药产业链如早研和科研上游景气度回升；3）中国制造能力持续提升，迎来更多出海机遇。另外，国内需求端和支付端也在持续推动新增量：4）需求端，老龄化持续加速，心脑血管、内分泌、骨科等慢性疾病需求持续提升，银发经济长坡厚雪；5）从支付端看，医保收支仍在稳健增长，同时医保局积极推动商业保险的发展，构建多层次支付体系。同时，新技术也在加速行业变革；6）AI大科技浪潮下，医药有望释放新的成长逻辑，脑机接口、肿瘤早筛、AI医疗等快速发展。展望2026年，继续看好以创新为主的医药科技主线，重点关注创新药、脑机接口、AI医疗、手术机器人等，同时建议布局2026年行业有望迎来反转的老龄化及院外消费，关注估值较低的麻药、血制品、中药等。

国金证券认为，1）创新药：新版基药目录推出有望推动慢病创新药由医保准入向医疗机构配备和终端处方渗透延伸，利好具备明确临床价值、支付可及性及商业化能力的慢病创新药基层市场渗透和中长期放量。创新药企业扭亏节点到来，全年临床数据催化密集，叠加已BD出海管线海外临床进展顺利，持续看好创新药板块投资机会。2）中药：基药目录+“十五五”规划，近期中医药行业政策利好持续释放，建议持续关注“十五五”规划中配套细则落地，中医药产业有望持续受益于政策红利，呈向好发展态势。

渤海证券认为，长期看好国产创新药发展趋势，行业景气度向上，出海持续演绎，科技资金外溢后建议关注创新药、CXO及生命科学上游产业链等的投资机遇。其次，进入半年报业绩期，关注业绩催化板块。另外关注新兴技术带来的发展机遇，如脑机接口、AI应用、手术机器人等。

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