财牛股配 机构：白酒加速出清 大众食品边际复苏

东莞证券认为，1）白酒：当前白酒行业仍处淡季向旺季切换阶段，后续重点跟踪批价走势、渠道库存及端午备货反馈。整体来看，白酒板块更偏向价盘修复而非全面反转，优先关注高端酒龙头及具备较强渠道掌控力、股东回报能力的标的。2）大众食品：调味品上游原料价格分化，黄豆价格小幅上涨，豆粕和白砂糖价格回落，玻璃包材略有上行，整体成本端压力可控但仍需关注包材扰动。3）啤酒：啤酒板块原料成本同样分化，大麦、铝锭价格回落，玻璃和瓦楞纸价格上涨，成本端整体中性，旺季临近有望带来销量和吨价的边际改善。4）乳品：乳品板块原奶价格回升，反映上游景气边际改善，但也对乳企成本端形成一定压力，后续关注需求恢复及产品结构升级。

国泰海通证券认为，1）白酒：加速出清，关注预期变化。本轮周期从“U形调整”迈向“V形调整”，调整尾声。从2026年开门红以及节后淡季来看，渠道回款意愿仍然较低，渠道库存得到消化，目前大部分品牌库存水位较同期有所下降，下半年进入动销旺季行业有望进入实质性去库阶段。2）啤酒和饮料：啤酒需求改善，饮料结构繁荣。啤酒板块餐饮修复是主线，短期催化看旺季，中期看提价。2026年以来大众餐饮逐步触底企稳，短期暑期啤酒旺季将至，基数走低，叠加体育赛事拉动，行业景气有望回升。软饮料上市公司景气度较优，内部结构分化，寻找渠道壁垒高，具备持续新品迭代能力的平台型龙头投资机会。3）大众食品：边际复苏，格局优化。大众品整体拐点将至，餐饮需求边际复苏的背景下，看好行业从存量博弈逐步变为百花齐放。食品原料、保健品等部分行业仍处于成长期，保持较高弹性。调味品和餐供板块需求端、竞争格局逐渐改善，龙头公司在新产品、新渠道、新业态等方面做出增量α。乳制品供需周期共振，反转在即。零食保持结构性景气，成长受渠道和品类持续创新驱动。

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